资管新规落地 ，家族信托迎“黄金时代”
时间：2018/10/08 作者：作者：李 宸 帆 泉源：元 时 代 智 库
《资管新规》的出台 ，关于整个金融界而言 ，可谓是一场血雨腥风的“革命” ，业界普遍以为恒久遭人诟病的大资管行业将迎来彻底的重塑 ，在羁系层重复强调“脱虚向实 ，服务实体经济”的配景下 ，信托业回归其本源即是羁系要求 ，也是时势所趋。家族信托这一“蓝海”业态依附与《资管新规》高度契合的优势 ，将迎来难堪的生长契机 ，家族信托的“黄金时代”徐徐拉开序幕。
01
家族信托：回归本源
(1) 政策勉励
2018年4月27日央行等四部委团结宣布的《关于规范金融机构资产管理营业的指导意见》（银发 [2018] 106号 ，以下简称《资管新规》） ，提出提防金融危害 ，规范金融机构的资产管理营业 ，其中通道营业、金融杠杆、资金池及刚性兑付成为目今羁系事情关注的重点。凭证《资管新规》的划定 ，通常主业涉及资金委托与投资管理的金融机构及其开展的营业 ，包括信托公司 ，证券公司、证券子公司、基金公司、基金子公司、期货公司、期货子公司、包管公司（资管部）、财产管理公司、银行非保本理财营业等皆适用于此。
2014年银监会公布的《关于信托公司危害羁系的指导意见》（银监办[2014] 99号文）中 ，就已经明确提出“探索家族财产管理 ，为客户量身定制资产管理计划”的家族信托是信托业本源营业之一 ，是信托行业勉励的转型偏向。而《资管新规》肃清不规范信托营业所转达出的强羁系信号 ，进一步促使信托公司加速提升自动管理、回归本源营业的程序。
(2) 深度转型
2017年被以为是信托行业整体转型的一年 ，“回归本源”、“提升自动管理能力”等字眼频仍泛起在68家宣布年报的信托公司 ，有25家信托公司开展家族信托营业 ，另外尚有部分试水私人银行、信保合作家族信托、标准化家族信托等营业 ，起劲探索家族信托的潜在模式。相较于2016年 ，2017年家族信托产品落地速率大幅加速 ，存量规模凌驾500亿元 ，存量产品数靠近3000单 ，家族信托已逐渐成为信托公司营业转型的主要偏向。
2017年信托公司纷纷选择家族信托模式举行转型。如四川信托 ，在2017年建设“漂亮家族办公室” ，以期推进“漂亮财产”管理服务平台建设 ，为高净值客户量身定制个性化的家族信托计划 ，同时提供全方位、全流程、全周期的综合金融服务。
《资管新规》强调“卖者尽责、买者自尊”的原则 ，而家族信托作为凭证客户意愿管理和分派资产 ，推行受托人职责的信托项目 ，其理念完全切合《资管新规》所勉励的政策导向 ；另外 ，家族信托虽具有投资属性 ，但突出的主要是针对高净值人士财产管理和传承的事务管理型功效 ，其重视信托责任的特点将驱动信托行业良性康健生长。
02
家族信托：“良币驱劣币”
(1) 行业痛点
《资管新规》出台之前 ，因银包管分业羁系、羁系制度纷歧 ，泛起了一系列羁系套利的行为 ，严重破损了金融业服务实体工业的实质 ，信托行业不规范的操作也加剧了金融危害隐患 ，详细体现在：
第一 ，通道营业。为规避羁系划定而设计的多层嵌套营业 ，其极其重大的结构和产品形态甚至连专业人士也未必知晓通道嵌套的目的 ，而关于通道方 ，只需确保通道自己不违反其适用的羁系划定 ，无需顾及上下穿透是否正当合规。《资管新规》主张消除尤其“为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资规模、杠杆约束等羁系要求的”多层嵌套的通道营业 ；
第二 ，金融杠杆。《资管新规》下 ，凭证差别产品危害品级设置差别欠债杠杆 ，参照行业羁系标准 ，对允许分级的产品设定差别分级比例：牢靠收益类产品不得超3：1 ，权益类产品不得超1：1 ，商品及金融衍生品类产品、混淆类产品不得超2：1 ；
第三 ，刚性兑付。突破“刚性兑付”已是老生常谈 ，羁系机构重复强调、提醒效果却有限。《资管新规》将“刚性兑付”上纲上线 ，金融机构不再为投资者的损失“托底” ，投资者为自己的投资行为认真 ，以重新回归投资的基础 ；
第四 ，资金池营业。同样是近年羁系严打的重点领域 ，屡禁不止 ，名堂推陈出新。资金池的特点在于一方面付与管理人集中挑唆资金的权力以举行集中投资 ，另一方面疏散定价导致投资者之间的不公正待遇 ，诱导管理人暗箱操作 ，并最终使得投资者掉入庞氏陷阱。
(2) 高度契合
家族信托的五大特征决议了其与《资管新规》的生长偏向高度契合：
① 投资门槛高。《资管新规》提高了信托及格投资者的投资门槛 ，划定及格投资者不但要切合单只产品最低认购金额的要求 ，关于小我私家投资者而言 ，其家庭金融资产应不低于500万元 ，金融净资产不低于300万元 ，或者近3年自己年均收入不低于40万元。在现实营业操作中 ，家族信托单只产品最低认购金额为1000万元 ，完全知足《资管新规》关于及格投资者的门槛要求 ；
② 真正贯彻“受人之托 ，代人理财”。家族信托专注于简单信托妄想的恒久投资管理和工业运用分派 ，因此限期错配、资金池等短期资金投资恒久项目的危害将有用化解 ，与《资管新规》提倡回归信托营业本源不约而同 ；
③ 不设预期收益。家族信托产品不预先设定收益率 ，主要思量钱币时间价值以及投资回报的不确定性 ，产品收益则取决于差别时期的资金本钱和产品的组合收益 ，这与《资管新规》突破刚性兑付的理念如出一辙 ；
④ 严酷信息披露。家族信托由于限期长、产品结构重大、投资品种富厚、分派方法多样等特点 ，关于披露频率、受托资产管理和分派状态都有明确详细的要求。《资管新规》要求资管产品严酷按期披露产品估值、投向、收益等情形 ，现在海内大部分家族信托产品已基本切合其要求 ；
⑤ 管理费模式。家族信托中受托人只收取一定比例的管理费及可能的业绩酬金 ，剩余收益归投资者所有 ，与《资管新规》允许金融机构按规模收取合理的业绩酬金 ，并计入管理费一致。
03
家族信托的“黄金时代”
(1) 家族信托的市场空间
受到私人财产市场迅猛生长、羁系政策支持以及信托公司在《资管新规》配景下自动追求转型等因素影响 ，海内家族信托正处于主要的窗口期。招商银行与贝恩咨询宣布的《2017中国私人财产报告》显示 ，2006年~2016年 ，中国小我私家持有的可投资资产总体规模从26万亿元增添到了165万亿元 ，预计2017年将抵达188万亿元。小我私家可投资资产规模年均复合增添率凌驾20%。在私人财产中 ，由高净值人群所持有的可投资资产占有了较大比重 ，其规模预计将由2006年的5万亿元增至2017年的58万亿元 ，约占私人财产总额的三分之一 ，年均复合增添率达25%。中国的私人财产市场规�？晒邸⒃毒白扑� ，其中高净值人群的私人财产管理集中度更高、规模更大、增速更快 ，市场价值凸显。家族信托通过施展资产保值增值、代际传承的优势 ，市场空间极为辽阔。
(2) 家族信托的时代窗口
高净值人群在完成财产积累步入安享晚年的阶段 ，怎样实现财产传承成为必需思索的现实问题。凭证《胡润百富榜》统计 ，排名前一百的中国富豪平均年岁已高于54岁 ，其中50岁以上凌驾80% ，财产传承刻禁止缓（排名第八的严昊家族已经完成了代际传承）。另据《2017中国私人财产报告》针对超高净值人群的调研 ，约20%的超高净值人群已着手举行家族企业的传承事宜 ，40%以上妄想传承 ，预计未来3年约80%的超高净值人群将陆续开展家族财产传承相关事情。家族信托应捉住这一“黄金”的市场机缘。
04
小结
有别于古板的信托营业 ，家族信托不保存由委托人或受托人向其他第三方募资举行荟萃运作的情形 ，也不保存设定预期收益率、刚性兑付等问题 ，家族信托不受《资管新规》关于资产管理产品的相关划定约束 ，这些皆为家族信托在海内的恒久生长创立了有利的“土壤”。家族信托市场未来可期 ，然而各机构仍需着眼于自身 ，注重“修炼内功” ，提高焦点竞争力：
第一 ，搭建专业团队。团队成员须熟悉婚姻、继续、公司、信托、税收等种种执律例则。对债券、基金、证券、包管、信托等种种金融资产设置了然于胸。别的 ，还要涉猎移民、国学、艺术收藏、公益慈善等差别领域的知识。打造专业水平突出、综合素质高的团队以知足高净值客户多样的个性化需求 ；
第二 ，拓展外部合作。家族信托营业是一项综合服务解决计划 ，因此机构在“自我修行”的同时 ，还需要从外外借力 ，起劲拓展合作渠道�？突Ф瞬忝� ，可与银行、券商、基金、包管及第三方财产管理公司等机构合作 ；资产端层面 ，可与种种资产管理机构合作 ，以充分挖掘家族信托营业的潜在增添空间 ；
第三 ，优化内部管理。家族信托营业对机构内部管理方面的要求集中体现在：部分设置上 ，需要明确家族信托营业的定位、绩效审核、组织架构 ；营业流程上 ，需要梳理和优化现有的项目评审、条约审查、投资管理、运用分派等各个营业流程 ；业绩分派上 ，要平衡公司、营业部分和财产中心之间的收入分派关系 ，增进家族信托营业恒久稳固、可一连生长。
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